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高通行不通,博通可能会对Xilinx感兴趣

华尔街分析师日前表示,在收购高通交易遭到美国总统特朗普的阻止后,博通很可能转而收购圣何塞芯片厂商赛灵思(Xilinx)。

 

此外,分析师还点名美国上市的以色列公司Mellanox Technologies、亚德诺半导体(Analog Device)、微芯科技(Microchip)、美信(Maxim Integrated)和美满电子(Marvell)等业者,可能成为博通接下来的收购对象。

 

特朗普打碎博通“高通梦”

本周一,美国总统特朗普发布命令,以国家安全为由,禁止博通收购高通,为这项原本有望成为科技行业有史以来最大规模并购案的交易划下句点。博通收购高通的交易如果取得成功,将成为全球第三大半导体公司,并且在智能手机、汽车电子和工业互联网设备方面具有领先的市场份额。

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该消息传出后,华尔街科技分析师的第一反应就是:向来好斗的博通不可能就此收回已经出鞘的“40米大刀”。

 

多数分析师认为,博通将放弃收购高通,转而进行较小的并购交易来提高影响力,而圣何塞芯片厂商赛灵思和以色列Mellanox Technologies公司很可能是博通的下一个收购目标。

 

分析师的看法

伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)分析师斯黛西·拉斯根(Stacy Rasgon)称:“博通是否将采取其他措施来继续寻求收购高通,还有待观察。但这样做需要很长时间,再加上美国监管部门的态度如此强硬,我们认为这笔潜在交易即将结束。”

 

投资研究公司B Riley FBR资深半导体与资本设备分析师克雷格·艾利斯(Craig Ellis)称:“我们认为,博通将继续专注于通信领域的并购,或者是能与自家产品形成互补。博通渴求那些利润高、技术丰富、业务温和成长且在终端市场和客户端表现良好的目标。”

 

加拿大皇家银行(RBC)分析师达瑞南尼表示,赛灵思“能满足博通大部分条件”,市占率极高。另外,对博通来说,ADI和美信也是可能的考虑目标,不管吃下哪一家公司,都能带动营业利润大幅增长,不过在毛利率上的成长空间较小。

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达瑞南尼指出,虽然美满电子(Marvell)看起来是最适合博通的对象,但不太可能克服监管挑战,因此很难成局。他说,内存制造商或半导体设备制造商,也可能是博通感兴趣的目标。

 

赛灵思和Mellanox都是最佳选择

如果这样,赛灵思和以色列Mellanox Technologies公司很可能是博通的下一个收购目标。赛灵思的芯片产品用于无线通信领域,而Mellanox的产品连接服务器和存储系统,与博通当前产品互补。

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当前,赛灵思市值约为200亿美元,而Mellanox Technologies不到40亿美元。

 

博通CEO陈福阳正是通过一系列大胆并购成就了今天的博通。2006年,陈福阳出任安华高科技公司(Avago Technologies)CEO。在不到10年的时间内,将安华高科技公司的市值从35亿美元发展到1000多亿美元。

 

“他在寻找价值。他认为可以从该行业获取大量价值,” Stacy Rasgon表示。“他买进特许权,买进他认为有竞争模式、营收长期前景明朗、营运有改善希望的事物。”

 

2015年,安华高科技宣布以370亿美元收购博通。两年后,博通以55亿美元收购了网络设备制造商博科通信(Brocade Communications Systems)。

 

对于像Mellanox Technologies这样的小型并购交易,博通仍弹药充足。据分析师预计,博通目前拥有约110亿美元的现金,以及每年约90亿美元的自由现金流。

 

半导体是被CFIUS阻击的重点

从近三年交易来看,半导体行业无疑是中资赴美投资并购被CFIUS否决的重灾区。2015年7月,紫光集团提出以230亿美元收购美光科技,仅一周后,美光(Micron Technology)就回复称后者230亿美元的收购提议不现实,因CFIUS会因国家安全顾虑加以阻止。该交易再无后续进展。该笔交易也是近3年以来中资在半导体行业发起的最大一笔收购。 那之后,中资在美国半导体行业就持续遭遇CFIUS狙击。

 

2016年2月,紫光集团旗下的紫光股份发布公告称,因为需要走美国海外投资委员会的审查程序,公司决定终止37.75亿美元收购美国老牌存储公司西部数据的交易。

 

2016年2月,仙童半导体发布公告称,公司董事会咨询法律顾问及财务顾问后,华润和华创组成的中资财团对仙童发出的收购要约并不优于安森美(ON Semiconductor)的要约。仙童董事会认为,若接受华润/华创的要约,其公司和股东将承受交易无法通过CFIUS审查的风险,以至于1.08亿美元的反向分手费也无法覆盖。

 

2016年11月,莱迪思半导体(LatticeSemiconductor)与中资背景的谷桥基金CanyonBridge资本签署收购协议,总收购价格近13亿美元。为了成功完成收购,CanyonBridge向CFIUS提出申报,希望该交易能获得支持。但是申报一次未成功,第二次申报仍未成功。这个收购最终泡汤。原来也是美国总统特朗普下达行政指令叫停了收购,理由也是危害国家安全。


2016年11月,爱思强(Axitron SE)发布公告称,已收到美国外国投资委员会(CFIUS)对此项收购交易的审查结果。CFIUS认为,此项交易对美国国家安全构成潜在危害,并已将否决此项交易的提案移交给美国总统审批。2016年12月,时任美国总统奥巴马决定,否决福建宏芯投资基金收购爱思强的计划。

 

2018年1月22日,美国半导体测试公司Xcerra(XCRA.O)称,CFIUS阻止该公司以5.8亿美元出售给中国一个国家背景半导体投资基金的交易。与之前几个交易标的不同的是,Xcerra自身并不生产芯片,而是供应用于半导体生产的测试设备。终止结果也意味着CFIUS对中资投资已进入到前所未有的警惕阶段。

 

据公开信息整理发现,2015年-2017年间较重要的14笔因CFIUS而终止的交易中,涉及半导体的交易高达6笔,占比达42.8%;按金额计算,半导体标的以320.1亿美元的总额占该期间内422.2亿美元总额的75.8%。

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